我非常關心恆大的事情，因為恆大的危機可能只是個單一事件，也有可能是一連串連鎖反應的開端。如果這是只是個單一事件，那幾個月後，新聞冷掉了，我們就可以忘掉這件事情。但如果這是一連串連鎖反應的開端，那中國的房地產泡沫可能會破掉，中國的經濟可能會崩潰。
但是看了很多台灣跟美國對於恆大的評論，我都覺得只是隨便講講而已。因為美國人大多搞不懂「中國特色的社會主義」，而台灣人習慣類比，喜歡從歷史裡抄答案，而偏偏像恆大這樣的危機從來就沒有在中國發生過，所以歷史裡面是不會有答案的。
只有這篇英國經濟學人雜誌上的文章，我覺得似乎是有抓到重點。但是作者的推論也只做了一半，可能是他比較保守，對於看不太清楚的事情，不想隨便最推論吧？
我看了這篇文章之後，大膽推論如下：
1. 恆大跟雷曼事件不一樣，因為雷曼事件之所以會產生連鎖反應，是銀行之間的資金鏈斷了。
但是中國的銀行大多是國營的，國營的銀行不會倒，也不會有資金斷鏈的問題。如果中國的國營銀行缺錢，那中國的央行再印一些人民幣給他們就好了；
2. 恆大的美元債券如果違約，那外國的投資者會被嚇壞，然後中國的民企以後在海外借貸的成本就會大幅上升。也就是說，中國的民企必須用非常高的利率去發行債券，才會有外國的投資敢去買他們的債券。
而中國的民企也不能不發行新的美元債，因為他們必須發新債來還舊債。
3. 由於借貸的成本大幅提高，中國像恆大這樣的地產公司就算生存下來了，也一定會放緩投資速度，降低蓋新房子的數量。
沒有在中國生活過的人，很難想像地產業在中國經濟中所佔的分量有多大。中國的房地產相關產業佔中國GDP的20-25%，相對之下，美國的營建業只佔 GDP 的 6% 左右，而台灣的房地產業只佔 GDP 的 2.5% 左右。
所以中國的地產業一旦放緩，中國的經濟就會出大問題。
4. 所謂的明斯基時刻 (Minsky Moment)，指的是企業或經濟體在成長期可以借錢來投資，而只要賺得錢比必須支付的利息多，那他們就可以不斷的借錢來投資擴張，繼續成長。
直到有一天，企業或經濟體必須支付的利息高於他們的獲利，那他們就會付不出利息，就會倒閉或崩潰，而這就是所謂的「明斯基時刻」(Minsky Moment)。
如果中國的民企在海外發行美元債的利率大幅上升，那他們很快地就會遇到明斯基時刻。
所以中國政府如果想要避免明斯基時刻的到來，就必須想辦法幫恆大、或是逼恆大去支付那些海外美元債的利息。
至於中國政府會不會這麼做？我們明天就知道了，因為據說恆大有幾筆非常大額的美金債必須在明天支付利息。
原文出處 林宜敬
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